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【关键词】价格听证；听证制度；价格决策；制度完善
一、价格听证制度概况
中国价格听证制度的形成与发展经理了从地方试点探索到国家立法肯定、从确定制度原则到细化规范操作的过程，具体可以分为以下几个阶段。
1.法律化以前的尝试阶段。早在20世纪80年代末期，一些地方行政机关就着手研究如何在公共政策形成过程中通过听证制度听取各方面意见的课题。最早建立价格咨询听证制度的是深圳市。深圳市于1989年建立了价格咨询听证制度，专门设立了“价格管理咨询委员会”，负责对重大价格决策实行咨询听证制度，咨询听证的范围主要是缺乏竞争机制的公益事业的价格。
除深圳市以外，还有不少地方亦陆续进行过价格听证的尝试。经过一段时间的实践，有些地方政府在总结价格决策听证制度实践的基础上，制定了相应的听证办法，在地方确立了价格决策的听证制度。
2.法律化后的实践探索阶段。《中华人民共和国价格法》于1997年12月29日全国人民代表大会常务委员会审议通过。该法第23条规定：“制定关系群众切身利益的公共事业价格、公益价格……。”价格法第23条是中国法制民主化进程中又一具有里程碑意义的程序制度方面的立法决策，标志着中国开始建立保障公众参与公共决策权利的程序制度，使听证程序制度从仅限于个别公民参与具体行政决定形成过程的行政处罚领域扩展至涉及众多公民普遍利益的公共政策领域。
3.法律化后的制度形成阶段。价格法制定后，中国价格听证制度的实质性推动与操作性完善与乔占祥诉铁道部案这一起行政诉讼案件紧密联系。乔占祥诉铁道部一案是中国价格听证制度史上最具典型意义的事件，其直接促成了中国价格听证会从封闭转向公开的进步，并同时加快了政府价格决策听证会制度细化的决策过程。
二、价格听证制度的内容及范围
在市场经济转型后，政府逐渐放松对价格的管制，原来由政府定价的管制机制开始发生变化，与此相关的价格管制改革成为经济体制改革的重要组成部分。但这并不等同于政府将放弃对价格的管制。机遇公共财政制服能力的考虑，政府只能选择部分价格实施管制。
《价格法》第18条规定：“下列商品和服务价格，政府在必要时可以实行政府指导价或政府定价：（1）与国民经济发展和人民生活关系重大的极少数商品价格；（2）资源缺稀的少数商品价格；（3）自然垄断经营的商品价格；（4）重要的公共事业价格；（5）重要的公益价格。”根据《价格法》的规定，上述五类商品和服务价格属于政府价格管制范围，其他商品和服务的价格由市场决定。
《价格法》关于上述五类商品和服务价格是否需要通过听证会的形式决定，作出了两个不同的规定。《价格法》第22条规定：“政府价格主观部门和其他有关部门制定政府指导价、政府定价，应当开展价格、成本调查，听取消费者、经营者和有关部门方面的意见。”这里“听取消费者、经营者和有关部门方面的意见”，其本质是一种非正式即不是以举行听证会的形式听取意见。原则上，《价格法》第18条规定的五类商品和服务价格，在政府实行指导价或者定价时，都应当“听取消费者、经营者和有关部门方面的意见”。
对于一些重要的商品和服务价格，如政府需要确定其指导价格或者定价时，应当通过更加严格的程序“听取消费者、经营者和有关方面的意见”。
三、我国价格听证制度存在的问题
我国价格听证制度经过多年的探索和时间，已形成了比较完善的体系。我国价格听证制度在一定程度上增加公民参与国家管理的渠道，有利于公共价格决策走向科学化、民主化、法制化与公开化。但价格听证制度我国目前仍处于探索阶段，属于新生事物。因此，在实践中难免存在不足，这就需要在往后的工作中不断总结经验，推进改革发展。
（一）统一的行政法规程序缺失
《价格法》对于价格听证制度并没有具体加以规范，而只作出了原则性规定。因此，在实践过程中，导致价格主管部门在实际操作过程中缺乏具体的规范指导。改革开放以来，我国已经逐步形成门类齐全，层次合理，同意协调配套的价格法律体系，但其主要是实体法。而法治政府的建设是需要环环相扣的法制化保障，我国有关规范价格决策的程序规范却迟迟未出台。
（二）听证参加人不具有广泛的代表性
价格听证决策的事项可能关系到千家万户，涉及的利益群体复杂繁多，故价格听证就是要广泛的听取各方的意见。因而听证参加人的代表性就十分重要，直接关系到价格决策的效果。如何确保听证参加人的广泛性和结构的合理性就成为一个重要的问题，而当今我国选取听证参加人的方式出现以下问题：
1.遴选标准不明确。对于如何选取合适的听证参加人，在全国各地的听证会中并没有统一明确的规定。在已举行的听证会上，常出现代表意见过于统一的现象，这与当前社会公众发出的各种意见不相符，使听证会成为一种形式。《价格听证办法》第10条规定：“听证代表由政府价格主管部门聘请。政府价格主管部门聘请的听证会代表可以采取自愿报名、单位推荐、委托有关部门社会团体选拔等方式产生。”这表明政府价格主管部门垄断着听证代表择选的主导权，它完全可以选聘它所“需要的代表”。
2.产生的过程不透明。价格听证其一重要原则是公开，这就应当包括听证参加人的产生过程与具体名单。但在听证会实践中，却很少能做到公开听证参加人产生过程与具体名单这一点。事实上，无论以何种方式选取参加人，《听证办法》均无规定严格的推荐产生程序。除此以外，所推荐出来的参加人缺乏公开性，有的参加人，除少数与其相熟的人以外，连其本单位或其所代表的利益群体也不知道。如在安徽省“公路客运旅客春运价格听证会”上，有的代表甚至还问“代表是如何产生的”。这无疑是极大的笑话。
（三）信息不对称
相对于行政出发听证等“行政处理型”听证所不同，作为“公共决策型”听证的价格听证的事会设计多方利益群体。故其需要各方利益群体能平等、公平地表达自己的声音，只有在此基础上，才能形成公平、合理的民主决策。在实践过程中，听证过程存在着严重的信息不对称，这阻碍着民主决策的发展进程。这种信息不对称主要体现在以下几个方面：
1.申请材料不公开。价格决策所涉及的是国家经济决策领域，申请人的申请材料是公众了解决策内容及相关信息的主要渠道。但在目前的法律上还是实践中，均无要求相关部门向公众公开申请材料的规定。即使，相关部门对听证代表公开了申请材料，但由于组织方只会在听证会举办前几天才发放材料，使代表们无法有足够的时间去获取相关信息以在会上抗辩相对方。
2.代表是否认真去获取信息。由于我国的价格听证代表的产生是以一种自上而下的产生模式，在政府价格主观部门垄断选择主导权的情形下，所产生的代表是否真心代表其所代表的利益群体，真正努力地去获取信息很值得怀疑。在此种背景，无论外界给代表们提供何种获得信息的机会，但代表们并不用心去接受，那么一切亦是白费工夫。
3.听证笔录效力不明确。听证笔录是记载听证会过程与各方意见的记录，而听证报告是对听证会各种意见进行总结的法律文书。听证会的价值评判以听证笔录对价格决策的约束大小为标准。虽然《听证办法》第26条规定，定价机关在作出定价时应当“充分考虑”听证会意见，但没有作出具体规定明确听证笔录的法律效力。在价格听证时间中，很多价格决策机关在脱离听证笔录、听证报告的情形下直接作出决策。如在南京“工交票价改革”听证会上，尽管大部分参加人都反对票价改革申请方案，但最终南京的工交月票价格仍按原方案涨了。听证笔录的效力不明确已成为价格听证流于形式的“罪魁祸首”。不从根本上解决听证笔录对价格决策的拘束作用，价格听证制度的困境也许永远都无法彻底摆脱i。
四、对我国完善价格听证制度的几点建议
党的十要求“推进决策科学化、民主化，增强决策透明和公众参与度，制定与群众利益密切相关的法律法规和公共政策原则上要公开听取意见”，这就为完善我国价格听证制度提出了明确大要求。从我国价格听证制度在我国价格决策实践中的运作情况，可以看出目前我国的价格听证制度存在各种严重的缺陷，要晚上我国价格听证制度，保证价格决策机制的民主性与科学性，我们必须深刻总结一直以来的经验和教训，并务求在制度设计和实施层面上有所改进、创新。
（一）建立“阳光听证”。价格听证应以公平、公开、公正为核心原则。公平是指在听证制度与听证程序的设计要公平，不得倚重于某一方而将听证制度设计成为一种“形式”制度；公开是指除涉及国家秘密外，听证会的过程及听证报告，以及与听证事项有关的数据、材料、信息应向公众公开；公正是指经过听证制定的制度或政府觉得要透明公正，一经制定后应向外界公布，并忠实执行。
（二）改进听证代表人的遴选制度，提高听证代表人的利益表达能力。在实践的状况上可看出，利益群体代表人的利益表达机会和能力明显弱于申请方或者利益中立的代表人且利益中立的代表人的发言时间比利益群体代表人的时间长。虽然利益中立方的代表人在一定程度上能够反映利益群体的利益需求，但从机制功能和程序正义的角度上看，其表达意愿的强度必然低于利益群体代表人。因此，应当提高听证代表人的利益表达能力，确保利益群体的利益表达。在必要的时候，允许听证代表人聘请专家或者专家作为其人出席听证会，以此提高听证代表人的利益表达的专业能力和水平。
（三）明确听证笔录的效力。当前，听证笔录的法律效力不明确是我国听证制度流于形式的一大主要原因。为了实现听证会的功能与价值，明确听证笔录的法律效力亦是我国听证制度改革的任务之一。在这个问题上，我建议我国可引入国外的“案卷排他性原则”。即是指行政机关按照正式听证程序所作出的决定，只能根据案卷所作出。在案卷外以当事人未知或未论证的事实为根据所作出的行政决定无效。“在依法举行的听证中，行政法庭作出裁决时，不得考虑记录以外的任何材料……若不遵守这一原则，受审讯的权利就毫无价值了。”
【参考文献】
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[7]方俊。听证制度建设的困境与出路思考：以广州市为例[j].华南师范大学学报（社会科学版），2005（5）.
关键词：会计信息 股票价格 有效市场假说
国际会计准则中记载着会计信息所具有的四个著名的质量特征：通懂性(understandability),相关性(relevance),可靠性(reliability)和可比性(comparability)。这从一定程度来说，会计信息保证了在趋于有效市场的假设条件下，企业或公司的会计信息是股票市场信息的主要来源，是影响股票价格的最直接因素，更是广大投资者进行投资决策的主要依据和来源。而且，财务管理认为，股票的市场价格是股票内在价值的外部表现形式，价值决定价格，价格只能围绕价值进行波动。虽然股票投资的盈亏是由投资人依据其意志并通过交易体现出来的，表面上看交易行为是投资盈亏的原因，但投资人投资意志的形成不仅取决于股价的市场水平，更有赖于通过对上市公司公开披露的以体现出来的股票价值的判定。
一、有效市场假说
作为研究理想化模型下的会计信息与股票价格和股票内在价值的大前提，有效市场假说的核心是指有效市场中证券价格总能及时、准确、充分地反映所有有关。如果根据一组从事交易而无法赚取经济利润，那么资本市场便是有效的。
有效市场假说根据证券市场与企业的关系将市场分为三种类型：强式有效市场、半强式有效市场和弱式有效市场。强式有效市场的证券价格充分且迅速地反映市场上的所有，它真正代表公司的投资价值，从而体现证券市场合理配置资源的功能，因此，投资者无法以任何获得超额利润。强式有效市场描述的是一个理想状态：即证券价格根据所有自动作出充分反应与调整。企业不会影响证券价格，因为它披露的企业已经作为有用反映在股票价格之中，所以，会计披露对强式有效市场毫无意义，利用内幕从事交易的人无利可图。
半强式有效市场的证券价格反映了一切公开可以得到的，包括与现在和过去证券价格有关的。企业的披露会引起证券价格的波动，从而引起证券交易市场资源配置的变化。一般来说，只有相当成熟的证券市场，投资者普遍具有理性，呈报途径畅通、覆盖面广，有大量的机构投资者，披露制度充分完善，并具有一批高素质的投资咨询机构，才能成为半强式有效市场。在半强式有效市场，由于可以公开获得的已经充分反映在证券价格中，投资者利用可以公开获得的进行交易，只能获得经调整后的平均投资回报率。若在企业报告公布之前就得到它，就能在证券价格作出调整前就选定投资方向，从而获得超额利润。因此，内幕交易是半强式有效市场必须面对的重要问题。
在弱式有效的证券市场，所有历史价格或收益的均已体现在股票价格之中。价格充分反映了历史上一系列交易中所包含的。有理论认为，证券价格没有任何规律可循，所以，股票价格的波动只能是对“新”的反映。而新是不可预测的、随机的，因此股票市场上的随机波动不仅不是市场无效率的表现，相反它是对不可预测的新迅速、有效的反映。弱式有效市场揭示了新的会在瞬间充分地反映在证券价格中，故可以利用未公开的内幕和目前已公开的赚取超额利润。弱式有效市场说明证券价格充分反映了所有过去的历史，因而部分投资者可以凭借其优势地位获得超额利润，同时由于可以凭借的包括内幕和目前已经公开的，因而弱式有效市场存在着最大也是最多的可乘之机。
国内学者对我国证券市场进行了大量的实证研究，结果表明我国证券市场具有弱式有效市场特征，还不具有半强式有效市场特征，正处于向半强式有效市场转变的过程中。
二、会计披露对股票价格的影响分析
国内有关学者就披露对股票价格的影响也已经进行过大量的实证研究。总结相关学者的研究，我们可得出如下结论。
第一，我国股市经过十几年的发展已逐渐趋于成熟。人们已经认识到什么类型的对投资者是利好，什么类型的对投资者是利空。“利好组合”可以获得正的超常收益率，“利空组合”则获得负的超常收益，这说明中国内地股市能区别对待不同性质的会计盈余，或者说会计盈余的传递效应确实存在，年报公布的盈利具有明显的含量。
第二，无论是“利好组合”还是“利空组合”,在公布日之后均不再有明显的超常收益率。从这个意义上讲，内地股市对的反应明显提高。但同时，的超前反应现象十分严重，在近几年更为突出。因此，可以说内地股市对盈利的反应经历了一个由不重视到重视，由对盈余滞后反应到对盈余超前反应的过程。在上市公司公布前，欲公布的或已逐步在股票市场上传播，或已被人估计或预测到，使证券价格在相关正式公布前就作出了反应，而在公布时调整则不会太大。
西方价格理论的基点是均衡价格。最简单的均衡价格模型只包括三个变量，即供给的商品数量、需求的商品数量和商品价格，在竞争的市场经济中，价格取决于供给和需求。达到价格均衡所必须具备的条件是供求平衡。这种理论可以很好地说明各种实物商品的价格以及价格的变动，从大到汽车、住宅，小到针线、糖果之类的各种商品。
但是股票作为一种商品，却有着若干和实物商品不同的特征。股票不是一种实物商品，而是一种虚拟商品。购买股票作为一种投资行为，是投资者放弃当前的享受，而意图获取未来的收益；而作为一种投机行为，则是他根据自己的预期和判断，预测（虽然有着诸多的不确定性，虽然这种预测可能会是错误的）该证券在随后的较短时间内会发生对自己有利的变动，从而给自己带来收益。作为虚拟商品的股票本身是没有使用价值的，它只是代表着某种所有权，然而这种所有权既不能充饥，又不能御寒。由于股票的这种基本特征，它就具有了与其他商品大不相同的种种派生的特征。例如，股票供求规律和一般商品的供求规律是不一致的。按照供求法则，一种商品物价上涨，则其需求下降；而价格下降，则其需求上升。然而在股票市场上追涨杀跌却往往是常态，即股票的价格越是上涨，就越是有人去追捧它而买进；股票的价格停止涨势而下跌，却往往成为投资者抛售它的理由。股票价格的运行常常出现某种“趋势”，其实质是一种投资者的行为交互影响而形成的“自我增强机制”。但是这种自我增强机制并不会永远持续下去，在一定的条件下会出现趋势的逆转。股市的崩盘，往往是由于这种趋势的逆转而产生的。
因此，股票价格比一般商品价格包含更丰富的信息。经济学家佛里德曼曾经指出，价格有三大功能：一是传递信息；二是产生激励；三是分配财富。价格之所以能够传递信息是因为在商品的价格形成中凝结了大量的信息，而且各类信息及信息的交汇在股票价格形成过程中的作用也比一般所认识到的要大得多。由于股票没有使用价值，所以它没有和其他商品类似的比较直观的可比较性。因此，股票的价格是相对而言的，在很大程度上取决于投资者和投资者群体对股票价值的综合判断。
投资者对股票价值的判断需要大量的信息，如该股票目前的净资产，其未来可能的盈利状况，产品开发、技术创新、投资项目的信息，行业发展变化的信息，宏观经济运行的信息等等。但这些信息都是“过去式”的信息，虽然由过去推断未来在预测中的使用是合理的，但这样的推断在股票投资中的应用往往是不成功的。特别是当企业置身于非常复杂的竞争环境中，今天的成功并不意味着明天能够继续成功，而今天的失败也不意味着明天仍然会失败。对企业经营而言，未来是或然性的，而不是必然性的。这种对未来变动的预测信息尽管是不准确的，但投资者在买卖股票时却是不得不加以考虑的。因此就有“买股票就是买未来”的说法，其实质就是在于投资者将购买股票作为投资手段，正是牺牲当前的享受以换取未来的更大报酬。在这一点上，股票的预测信息对股票价格的决定比当前和过去的信息有着更为重要的意义。仅此一点就使得股票价格的信息含量比一般的商品要大得多，因此它包含着众多投资者对该股票未来的综合判断。
需要指出的是，这种判断对价值型投资者是重要的，因为这类投资者是根据股票的内在价值来买卖股票，目的是获取来自上市公司的经营回报。但是市场中另有一大类投资者，他们并不在意股票是否具有内在的投资价值，也不在意能否真正获得来自上市公司的长期回报，他们关心的是股票价格的短期波动以及在短期波动中实现低买高卖来获取利润。这类人在股票市场上被称为投机者。投机者的存在使得股票市场更加活跃，也使得股票价格的信息含量更为丰富。对这类投资者而言，他们更有兴趣的是与其他投资者之间的博弈：什么股票会是其他投资者感兴趣的股票，则在其他投资者买进之前买进；在特定的场合和时间，投资者会作出什么样的反应。相互博弈的广泛性，使得股票价格中所凝结的信息更为丰富，从而也使得股票价格的波动更为频繁，其运行更加充满不确定性。
一般而言，某种商品的价格由信息决定可能是不够准确的，但在股票市场上却有其特殊的意义。例如，在新股发行之时，广大投资者作出决定的基本依据是该发行股票公司的招股说明书，这是募股时的法律文件。投资者正是根据披露出来的信息决定是否购买，同时也是根据这些信息来判断其招股价是否合理，并以此来决定投资策略———购买与否以及购买多少。这些信息本身是投资者形成投资价值判断的基础，从而决定了供求关系的格局———有多少人购买以及最终的股票发行价格如何。至于在二级市场上，信息引起股价变动的实例更是不胜枚举。一则上市公司投资于新项目的信息，可能会使股票市值在不长的时间内增加一倍甚至更多；而另一则对公司利空的消息，则却会引发股价的大幅下跌。
证券市场上价格对信息的反应速度可能会远远超过任何其他市场。假如有一条对某股票是利好的消息披露出来，那么该股票的价格会在很短的时间内上涨，而不会留下明显能够盈利的长期机会。正是从这个意义上讲，证券市场对于信息利用的效率是非常高的。
二、有效市场假说与会计信息披露
有效市场假说的核心是指有效市场中证券价格总能及时、准确、充分地反映所有有关信息。如果根据一组信息从事交易而无法赚取经济利润，那么资本市场便是有效的。
有效市场假说根据证券市场与企业信息的关系将市场分为三种类型：强式有效市场、半强式有效市场和弱式有效市场。强式有效市场的证券价格充分且迅速地反映市场上的所有信息（包括未公开的内幕信息），它真正代表公司的投资价值，从而体现证券市场合理配置资源的功能，因此，投资者无法以任何信息获得超额利润。强式有效市场描述的是一个理想状态：即证券价格根据所有信息（公开的和内幕的）自动作出充分反应与调整。企业信息不会影响证券价格，因为它披露的企业信息已经作为有用信息反映在股票价格之中，所以，会计信息披露对强式有效市场毫无意义，利用内幕信息从事交易的人无利可图。
半强式有效市场的证券价格反映了一切公开可以得到的信息，包括与现在和过去证券价格有关的信息。企业信息的披露会引起证券价格的波动，从而引起证券交易市场资源配置的变化。一般来说，只有相当成熟的证券市场，投资者普遍具有理性，信息呈报途径畅通、覆盖面广，有大量的机构投资者，信息披露制度充分完善，并具有一批高素质的投资咨询机构，才能成为半强式有效市场。在半强式有效市场，由于可以公开获得的信息已经充分反映在证券价格中，投资者利用可以公开获得的信息进行交易，只能获得经调整后的平均投资回报率。若在企业报告信息公布之前就得到它（即内幕信息），就能在证券价格作出调整前就选定投资方向，从而获得超额利润。因此，内幕信息交易是半强式有效市场必须面对的重要问题。
在弱式有效的证券市场，所有历史价格或收益的信息均已体现在股票价格之中。价格充分反映了历史上一系列交易中所包含的信息。有理论认为，证券价格没有任何规律可循，所以，股票价格的波动只能是对“新”信息的反映。而新信息是不可预测的、随机的，因此股票市场上的随机波动不仅不是市场无效率的表现，相反它是对不可预测的新信息迅速、有效的反映。弱式有效市场揭示了新的信息会在瞬间充分地反映在证券价格中，故可以利用未公开的内幕和目前已公开的信息赚取超额利润。弱式有效市场说明证券价格充分反映了所有过去的历史信息，因而部分投资者可以凭借其信息优势地位获得超额利润，同时由于可以凭借的信息包括内幕信息和目前已经公开的信息，因而弱式有效市场存在着最大也是最多的可乘之机。
国内学者对我国证券市场进行了大量的实证研究，结果表明我国证券市场具有弱式有效市场特征，还不具有半强式有效市场特征，正处于向半强式有效市场转变的过程中。
三、会计信息披露对股票价格的影响分析
国内有关学者就信息披露对股票价格的影响已经进行过大量的实证研究。总结相关学者的研究，我们可得出如下结论。
第一，我国股市经过十几年的发展已逐渐趋于成熟。人们已经认识到什么类型的信息对投资者是利好，什么类型的信息对投资者是利空。“利好组合”可以获得正的超常收益率，“利空组合”则获得负的超常收益，这说明中国内地股市能区别对待不同性质的会计盈余信息，或者说会计盈余信息的信息传递效应确实存在，年报公布的盈利信息具有明显的信息含量。
第二，无论是“利好组合”还是“利空组合”，在公布日之后均不再有明显的超常收益率。从这个意义上讲，内地股市对信息的反应明显提高。但同时，信息的超前反应现象十分严重，在近几年更为突出。因此，可以说内地股市对盈利信息的反应经历了一个由不重视到重视，由对盈余信息滞后反应到对盈余信息超前反应的过程。在上市公司信息公布前，欲公布的信息或已逐步在股票市场上传播，或已被人估计或预测到，使证券价格在相关信息正式公布前就作出了反应，而在信息公布时调整则不会太大。
第三，如果会计信息的披露是及时、充分的，那么对股票价格的影响就应该在信息披露前后能够比较清晰和准确地体现在股票价格的变动上，也就是说如果按照业绩增长———股价上涨（反之下跌）的思路考虑股价的变化，相关财务指标的变化幅度与股票价格的变化幅度应基本相当。但是研究结果表明，在会计信息披露前后的较短时间内，各项财务指标的变化幅度要远远大于股票价格的变化幅度。事实上，股票价格已经提前反映了这些会计信息的变化，因此在信息披露前后较短时间内的变化幅度则相对较小，这也进一步证明了我国证券市场存在明显的会计信息提前泄露现象。
我国证券市场基本能反映过去和现在的部分信息，这说明上市公司的企业信息已经对我国证券市场产生影响。但由于种种原因，股票价格还不能及时反映所有披露的企业信息；另一方面，由于上市公司会计信息披露不充分，信息真实度不高，投资者据此进行的一些投资安排存在很大的风险，尤其是利润操纵，已经使上市公司盈利性会计信息披露与股票价格的变动的相关度大打折扣。为此，从投资者对企业信息的要求出发，逐步完善现行会计制度和信息披露制度，提高证券市场效率，是真正体现“在完善中发展，在发展中完善”原则的惟一出路。
参考文献：
[1]阎达五。证券市场会计监管研究[m].北京：中国人民大学出版社，2002.
[2]孙强，郭树华。信息非对称条件下资本市场[m].北京：中国社会科学出版社，2002.
[关键词]会计信息 股票价格 有效市场假说
国际会计准则中记载着会计信息所具有的四个著名的质量特征：通懂性(understandability),相关性(relevance),可靠性(reliability)和可比性(comparability)。这从一定程度来说，会计信息保证了在趋于有效市场的假设条件下，企业或公司的会计信息是股票市场信息的主要来源，是影响股票价格的最直接因素，更是广大投资者进行投资决策的主要依据和来源。而且，财务管理认为，股票的市场价格是股票内在价值的外部表现形式，价值决定价格，价格只能围绕价值进行波动。虽然股票投资的盈亏是由投资人依据其意志并通过交易体现出来的，表面上看交易行为是投资盈亏的原因，但投资人投资意志的形成不仅取决于股价的市场水平，更有赖于通过对上市公司公开披露的以体现出来的股票价值的判定。
一、有效市场假说
作为研究理想化模型下的会计信息与股票价格和股票内在价值的大前提，有效市场假说的核心是指有效市场中证券价格总能及时、准确、充分地反映所有有关。如果根据一组从事交易而无法赚取经济利润，那么资本市场便是有效的。
有效市场假说根据证券市场与企业的关系将市场分为三种类型：强式有效市场、半强式有效市场和弱式有效市场。强式有效市场的证券价格充分且迅速地反映市场上的所有，它真正代表公司的投资价值，从而体现证券市场合理配置资源的功能，因此，投资者无法以任何获得超额利润。强式有效市场描述的是一个理想状态：即证券价格根据所有自动作出充分反应与调整。企业不会影响证券价格，因为它披露的企业已经作为有用反映在股票价格之中，所以，会计披露对强式有效市场毫无意义，利用内幕从事交易的人无利可图。
半强式有效市场的证券价格反映了一切公开可以得到的，包括与现在和过去证券价格有关的。企业的披露会引起证券价格的波动，从而引起证券交易市场资源配置的变化。一般来说，只有相当成熟的证券市场，投资者普遍具有理性，呈报途径畅通、覆盖面广，有大量的机构投资者，披露制度充分完善，并具有一批高素质的投资咨询机构，才能成为半强式有效市场。在半强式有效市场，由于可以公开获得的已经充分反映在证券价格中，投资者利用可以公开获得的进行交易，只能获得经调整后的平均投资回报率。若在企业报告公布之前就得到它，就能在证券价格作出调整前就选定投资方向，从而获得超额利润。因此，内幕交易是半强式有效市场必须面对的重要问题。
在弱式有效的证券市场，所有历史价格或收益的均已体现在股票价格之中。价格充分反映了历史上一系列交易中所包含的。有理论认为，证券价格没有任何规律可循，所以，股票价格的波动只能是对“新”的反映。而新是不可预测的、随机的，因此股票市场上的随机波动不仅不是市场无效率的表现，相反它是对不可预测的新迅速、有效的反映。弱式有效市场揭示了新的会在瞬间充分地反映在证券价格中，故可以利用未公开的内幕和目前已公开的赚取超额利润。弱式有效市场说明证券价格充分反映了所有过去的历史，因而部分投资者可以凭借其优势地位获得超额利润，同时由于可以凭借的包括内幕和目前已经公开的，因而弱式有效市场存在着最大也是最多的可乘之机。
国内学者对我国证券市场进行了大量的实证研究，结果表明我国证券市场具有弱式有效市场特征，还不具有半强式有效市场特征，正处于向半强式有效市场转变的过程中。
二、会计披露对股票价格的影响分析
国内有关学者就披露对股票价格的影响也已经进行过大量的实证研究。总结相关学者的研究，我们可得出如下结论。
第一，我国股市经过十几年的发展已逐渐趋于成熟。人们已经认识到什么类型的对投资者是利好，什么类型的对投资者是利空。“利好组合”可以获得正的超常收益率，“利空组合”则获得负的超常收益，这说明中国内地股市能区别对待不同性质的会计盈余，或者说会计盈余的传递效应确实存在，年报公布的盈利具有明显的含量。
第二，无论是“利好组合”还是“利空组合”,在公布日之后均不再有明显的超常收益率。从这个意义上讲，内地股市对的反应明显提高。但同时，的超前反应现象十分严重，在近几年更为突出。因此，可以说内地股市对盈利的反应经历了一个由不重视到重视，由对盈余滞后反应到对盈余超前反应的过程。在上市公司公布前，欲公布的或已逐步在股票市场上传播，或已被人估计或预测到，使证券价格在相关正式公布前就作出了反应，而在公布时调整则不会太大。
第三，如果会计的披露是及时、充分的，那么对股票价格的影响就应该在披露前后能够比较清晰和准确地体现在股票价格的变动上，也就是说如果按照业绩增长―――股价上涨的思路考虑股价的变化，相关财务指标的变化幅度与股票价格的变化幅度应基本相当。但是研究结果表明，在会计披露前后的较短时间内，各项财务指标的变化幅度要远远大于股票价格的变化幅度。事实上，股票价格已经提前反映了这些会计的变化，因此在披露前后较短时间内的变化幅度则相对较小，这也进一步证明了我国证券市场存在明显的会计提前泄露现象。
西方学者ball和brown认为：如果非预期的会计盈余为正，则股票异常报酬率将为正；如果非预期的会计盈余为负，则股票异常报酬率将为负。这表明了会计数据向证券市场传递了新的有用信息。在我国，有很多学者对会计信息与股票价格之间的关系进行了实证研究。陈晓、陈小悦、刘钊(1999)采用回归分析与交易量分析对深、沪股市进行实证研究，结果显示股市对盈余公告有显著的反映。因而会计信息与股票价格必然存在一定的函数关系。郭菁(2003)对1999-2001年的中期报告的信息含量进行研究，得出了中期盈余披露具有信息含量的结论。朱天星(2006)从上证a股所有股票中选出了大公司股票与小公司股票各80家，以2002年――2004年为研究区间，通过构建计量经济模型来研究我国股票是否存在未预期的股票价格对盈余信息反映是公司规模的减函数，即“规模效应”。实证研究表明，我国上证a股市场不支持这假说。说明了我国上市公司的会计信息含量还远远满足不了投资者的需求。古洁(2007)在对会计信息在股票价格形成中的作用的相关理论进行回顾的基础上，利用2005年前在沪市上市的上市公司的财务指标，实证分析了会计信息对沪市股票价格的影响。结果发现除每股收益外，其他财务指标对沪市股票价格的形成缺乏解释力。
更有新的投资思路涌现出来认为，信息愈少、机会就愈多。举个例来说，现在，当翻开各大日报或财经杂志时，经常会有一大整版都在讲股票、讲基金，大幅度的普及了金融投资知识并且是会计信息更加透明。但真正从金融市场里获利的人比之前信息不完全披露时大大减少，而更多的人成天的抱怨被套牢的困境。因此，有些人指出应该限制信息的披露，保证有投资眼光和有信息和实力的人的盈利机会不被消减。不过这种观点受到了社会公平性的挑战，是和谐社会的一个潜在不利因素和助长违法乱纪行为的苗头。所以，这种观点有待商榷。
三、我国提高会计信息与股票价格相关性的措施
具体的政策建议包括：
1.完善会计理论研究，尽快同国际惯例接轨。我们应注重探索如何把会计信息披露的范围和方式采用法规或制度的形式加以规范，形成一套切实可行的会计理论体系。明确财务报告的目标，以及为实现目标披露的会计信息。
2.加强监管和对投资者的教育。应积极采用市场导向的监管体制，提高市场的监管水平和效率，应尽量减轻监管政策对公司盈余操纵的诱发程度，减少因监管政策而强加给公司的管制成本，为发挥高质量会计准则的效应创造一个宽松的市场环境。另外，通过帮助投资者识别上市公司盈利管理的手段和方法。加强投资者投资决策教育，避免非理性投资，使股价能恰当地反映公司内在价值，提高证券市场优化配置资源的效率。
兹证明________是我公司员工，在________部门任________职务。至今为止，一年以来总收入约为__________元。特此证明。
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信用卡工作证明格式
工作证明
公司员工张三分属我公司。部门。职位，月薪。年收入计约。
特开此据，以做证明。
部门经理：......
日期：。。 (公司财务公章)
公章最好是在工商局注册过的，这样信用高，申请容易，(外观看来，注册过的中间有红色五角星)
工作证明范文一
工作证明
*****有限公司成立于1995年，注册资金为人民币贰仟万元。公司的经营范围主要包括********。
**先生于1995年加入我公司，后因工作业绩突出，被提升为****，负责****。
**先生工作认真负责，为我公司开发了广阔的市场，使公司在竞争激烈的市场中占据了一席之地。公司给予***的年薪为人民币4.8万元，其个人所得税由我公司代扣代缴
工作证明范文二
工作证明
兹有我单位xx(同志)在xx部门，从事xx工作，专业年限为xx年，特此证明。
部门联系人：联系电话：
某某单位(公章)
关键词：市场有效性会计信息质量股票价格
一、会计信息与股票价格的关系
股票是股份公司在筹集资本时向出资人发行的、用以证明出资人的股东身份和权益的凭证。股票是一种有价证券，代表着其持有人对股份公司的所有权和经营成果的收益权。因此，股票的价格应该反映股份公司的价值，主要体现为未来的盈利能力。
世界各国的证券上市和交易当局，都要求上市公司履行按期按质的向公众投资者披露公司的财务信息（包括会计信息和与经营有关联的其他非会计信息）的义务，这是因为会计信息是投资者进行投资决策的基础，也是投资者对上市公司进行监督的重要方面，进而是优化证券市场资源配置、实现优胜劣汰重要途径。从理论上来讲，如果证券市场是充分有效率的，投资者也足够理性的话，股票的价格应该绝佳的反映出公司的价值，公司股票的价格应该和会计信息保持较高的一致性，这是因为公司的价值主要通过公司的会计信息体现出来。
关于会计信息与股票价格的相关性检验的实证分析中，国内外外学者早有涉猎，检验结果大多证实二者之间存在着一定的相关性，但是对于相关性的程度不同的研究结果分歧颇大，甚至大相径庭。ray ball和philip brown（1968）研究了216家在纽约股票交易所上市的企业，指出公司预期收益信息对股票价格能产生积极影响。国内的赵宇龙（1998）年，考察了上海股票交易所123 家样本公司1994- 1996 年三个会计年度的会计盈余披露日前后，各8个交易周内未预期盈余与股票非正常报酬率之间的关系，指出未预期会计盈余与股票非正常报酬率存在显著相关，认为会计盈余数据的披露具有信息含量。
总之，实证研究大多表明会计信息与股票价格存在相关性，但是相关性的程度各有高低。中国股市会计信息与股票价格的相关性程度，相对于资本市场比较成熟的国家，并不是很高。造成这种相关程度不高的原因错综复杂，但笔者认为最为重要的当属市场的有效性问题和会计信息披露的质量问题。以下两个部分我们将着重讨论这两点。
二、有限市场假说和中国股市的有效性
有效市场假说（emh），是由eugene f. fama教授最早提出来的，指的是如果在一个证券市场中，证券价格能及时、有效反映所有可以获得的信息，那么就可称为有效市场。
有效市场根据有效程度的强弱可分为三种形式，分别是弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。在市场弱式有效的情形下，证券的市场价格已充分反映出所有历史信息，技术分析对股票价格预测失去作用，但基本分析可能帮助投资者获得超额收益；在市场半强式有效的情形下，证券市场价格已充分所映出所有已公开信息，技术分析和基本分析都无法使得投资者获得超额收益，只有依靠内幕交易才可能获得超额收益；在市场强式有效的情形下，证券的市场价格已充分地反映了所有有关公司的信息，包括公开信息也包括未公开消息，在这种情况下，即使掌握内幕消息的投资者也无法获取超额收益。
对美国资本市场的有效性进行实证检验的结果大多表明美国的资本市场是半强有效的，并不是强式有效。邓子来、胡健（2001）以沪深股市1998年7-8月份上市公司的股票价格为基础，抽取沪市上证30指数的成份股和深市的30家公司作为抽样样本，按照fama教授市场有效性的理论研究范式，论证了我国股票市场正处于弱式有效市场阶段，并不具有半强式有效的特点。李佳、王晓（2010）运用了方差比检验方了研究了沪深300指数和基金金鑫历史交易数据，论证了我国股票市场在短期是弱式有效的，但从中长期来看是基本无效的。可见，实证研究基本都认为，我国的证券市场是弱式有效的。
而股票价格保持与会计信息之间的相关性，需要建立在市场充分有效的基础之上，因为只有市场充分有效，投资者才能较为便捷、迅速的获取上市公司的信息，才会有一大批行为理性而且经验丰富的投资者通过对公司的信息做出正确判断，进而做出正确的投资决策。而我国的证券市场只是弱式有效地，是使得我国上市公司的股票价格并没有完全反应会计信息的重要原因之一。
三、会计信息的质量
我国上市公司的股票价格并没有完全反应会计信息的另一个重要原因是，我国上市公司信息披露上有很大欠缺，信息披露的质量整体上并不高。上市公司信息披露的原则是可靠、相关、充分、及时、可比，对照之下，我国上市公司信息披露存在的主要的问题有：信息披露不充分，信息披露不及时、不规范，披露信息不真实、甚至伪造。
会计信息的披露出行问题，投资者赖以做出的投资决策也会出现偏差，进而形成的股票价格也会被扭曲。因此，在中国目前上市公司信息披露存在诸多问题，会计信息质量整体不高的情形下，我国上市公司的股票价格与公司会计信息相关性程度不高，是情有可原的。
四、结论与建议
会计信息使投资者做出投资决策的重要参考，因此提升会计信息对股票价格形成的影响力是极为必要的。我国会计信息与股票价格之间的相关性程度不高，主要是由于我国证券市场并非完全有效的，加之我国上市公司的信息披露存在诸多问题、会计信息的整体质量不高。为此，可以提出以下两点建议：
首先，致力于提升证券市场的有效性。这需要政府有关部分、证券机构和投资者的通力合作。我国证券市场机构投资者的参与比例不高，参与者多是专业知识欠缺和投资理性有限的中小参与者（盲目跟风，投机的成分远大于投资的成分）。为了提升市场有效性的程度，需要加快培育机构投资者，政府加大监管。
其次，对上市公司的信息披露严格把关，提升质量。在这一点上，证监会、会计事务所、审计机构以及上市公司自身，都有着不容推卸的责任。
参考文献：
[1]赵字龙。会计盈余披露的信息含量[j].经济研究，1998;7
工作证明格式
兹证明我公司(xxxx公司)员工xxx在我司工作xx年，任职xx部门xx经理(职位)，每月总收入xxxxx.00元，为税后(或税前)薪金。
xxxx公司
2019年x月x日
记住要盖个公章。
工作证明格式
________________：
兹证明________是我公司员工，在________部门任________职务。【工作证明格式6篇】工作证明格式6篇。至今为止，一年以来总收入约为__________元。特此证明。本证明仅用于证明我公司员工的工作及在我公司的工资收入，不作为我公司对该员工任何形势的担保文件。盖章：日期：______年___月___日收入证明兹证明我公司(xxxx公司)员工xxx在我司工作xx年，任职xx部门xx经理(职位)，每月总收入xxxxx.00元，为税后(或税前)薪金
xxxx公司。
盖章：
日期：______年___月___日
工作证明格式
兹证明________同志现从事_______________________工作，累计满_____年。特此证明
单位名称(公章)盖章
经办人：
日期：______年___月___日
工作证明格式
兹有我单位(同志)(身份证号：_____________________)在___________________部门，从事____________________工作已有__________年，特此证明。
单位名称：__________________________
日期：________________________
(加盖单位公章)
工作证明格式
兹证明__________同志现从事__________工作，累计满__________年。
特此证明
单位名称(公章)盖章
经办人：
工作证明格式
中国建设银行股份有限公司吉林省分行：
兹有本单位员工___________，现应贵行要求，特提供该同志以下情况，供贵行参考。
一、在本单位担任职务：_____________
二、在本单位工作年限：_____________
三、本人月收入：________________(含工资、各项津贴和奖金等)
四、本人身份证号码：________________________
五、单位联系电话：___________________
单位经办人员签字：_______________
该员工在我单位无长期休假或停薪留职等非正常用工现象。
我单位保证所提供信息的真实可靠
特此证明
单位公章或人事劳资部门章
_______年_______月_______日
注：1.所有内容请按实际情况填写。
2.所有填写的姓名要与户口、身份证一致。
3.单位盖章要求为公章或人事劳资部门印章，其他无效，印章要求加盖完整、清晰。
基层工作经历证明
兹有xxx同志，2019年8月至2019年9月在平田乡中心完小工作。主要负责教学品德与社会、小学信息技术等科目，工作期间表现突出，成绩优秀。
此证明情况属实。
开信人：xxx
联系电话：xxx
证明单位名称(章)：xxx
二〇一x年三月二十日
基层工作经历证明
东港市中心医院：
兹证明，本单位______同志，男(女)，于______年______月______日出生。【基层工作证明4篇】基层工作证明4篇。身份证号：______。于______年______月______日至_____年______月______日，在______单位从事______(岗位)工作。
以上经历表明该同志已具备两年以上工作经验。
特此证明
(单位盖章)
______年______月______日
基层工作经历证明
云南省各级公务员主管部门：
兹有_______同志，_______年__月_______日起至_______年_______月_______日在_______工作
我单位的性质为：(机关、事业、企业、其他)。
我单位的行政级别为：(省级、州级、县级、乡级，不属机关、事业或国企单位)。
此证明情况属实。
证明人：
联系电话：
证明单位名称(章)
_______年_______月_______日
基层工作经历证明
xxx人力资源和社会保障局：
兹证明，本单位___________同志，男，于_________年____月____日出生。身份证号于________年____月____日至________，在____________________________单位从事_____________工作。
以上经历表明该同志已具有两年以上工作经验。
特此证明
(单位盖章)
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